2025 年 1 月 24 日，富淼科技因“谋划控制权改变”紧迫停牌，停牌前市值 17.83 亿元，股价 14.60 元。

  2 月 8 日，媒体曝光永卓控股 2023 年营收 1608 亿元，富淼科技 2024 年预亏引发商场争议。

  1. 买卖计划中心标的股权为 29.98%，对应市值 5.34 亿元。买卖对价 6 亿元现金，溢价 12.19%。估值办法为动态 PE 112 倍（2024 年预亏）。财物金额来历为永卓自有资金，需经过反垄断检查。

  2. 团体财物腾挪术出让方翱翔股份（凤凰镇集资委控股 95.33%）套现 6 亿元，用于村庄复兴数字化项目，一起保存 18.68%股权确定未来收益。设有对赌条款，三年内持股不低于 5%，避免团体财物完全退出。

  3. 永卓的“捡漏”逻辑永卓钢铁板块年需水处理化学品 1600 吨加膜 6.6 万㎡，潜在本钱节约 3000 万元/年，具有协同价值。富淼科技膜研制技能投入累计 2.3 亿元，专利估值超 5 亿元，这是永卓的财物重置本钱考虑。

  1. 硬核技能图谱水溶性高分子方面，工业絮凝剂市占率 18%，客户包含宝钢、中石化。膜分离技能中，反渗透膜脱盐率 99.8%，应用于 20 个省级工业园区。数字孪生体系能使水处理工艺模拟准确度 98%，下降客户试错本钱 40%。

  2023 年研制投入占比 6.3%，2024 年估计 7.1%，职业均值 4.8%。3. 中心应战需求萎缩，造纸职业投资额 2024 年同比下降 23%，连累水处理化学品需求。

  1. 事务地图钢铁主业年产粗钢 1000 万吨，吨钢水耗 3.8m³（职业均值 4.5m³）。新材料布局有碳纤维产能 2 万吨/年，需丙烯腈 3 万吨/年（与富淼需求堆叠）。物流网络有 7 个万吨级码头，年吞吐量 3400 万吨，可降富淼物流本钱 15%。

  2. 战略协同核算钢铁废污水处理年直接收买化学品 600 吨加膜 6.6 万㎡，价值 2800 万元。丙烯腈联合收买量 8 万吨/年，估计降本 5% - 8%。氢能锻炼需高纯氢气，富淼电解水制氢技能转化功率 75%。

  1. 达观派A股 水处理膜技能标的仅 3 家，均匀 PE 65 倍，存在稀缺性溢价。2025 年工业废水回用率方针提升至 85%，商场增量超 200 亿元，有方针盈利。

  2. 质疑声可比公司倍杰特（300774）PE 42 倍，买卖估值违背职业中枢，存在高估值危险。近 5 年钢铁企业跨界环保成功率仅 37%，有跨界失利事例。电化学水处理技能或许冲击传统膜法工艺，存在技能代替危险。

  这场买卖像极了我国工业晋级的缩影——当地团体财物需求盘活，传统巨子巴望绿色转型，长时刻资金商场等待新故事。

  从张家港凤凰镇的视点看，6 亿元现金相当于其 2023 年团体总收入的 1.8 倍，这笔钱投到村庄复兴数字化项目上，既能缓解底层财务压力，又规避了上市公司市值办理的危险，可谓“一举两得”。

  永卓控股的算盘则打在“双碳”时刻窗口上。控股富淼科技后，其钢铁板块吨钢水耗有望从 3.8m³降至 3.2m³，按千万吨产能核算，年节水 600 万 m³，相当于 4 个西湖的水量。这不仅是环保账，更是本钱账——按工业用水价 4 元/m³核算，年节约本金 2400 万元，简直掩盖收买溢价。

  但硬币的另一面是严酷的工业实际。永卓许诺的“优先收买”看似夸姣，却或许让富淼沦为“专属供货商”，损失商场化才能。

  2019 年某当地国资控股环保企业后，相关买卖占比从 15%飙升至 58%，终究因技能滞后被筛选。富淼需求警觉重蹈覆辙。更深层的应战在于技能道路的挑选。当时水处理职业正从化学法向生物-电化学耦合技能转型，富淼在膜技能上的重投入是否押对方向？其研制费用率虽高于职业均值，但比较世界龙头苏伊士（研制占比 9.2%）仍有距离。永卓的千亿营收能否转化为技能反哺，将决议这场联婚的终究价值。